豆粕周度市場分析（2020年第五十周）

豆粕周度市場分析（2020年第五十周）

國內基本面數據跟蹤（自己手工整理）：

一、供需平衡分析：

關于大豆到港， 12月份932（0），1月份800（0），2月份630（0），3月650（0），4月810（0），但遠期到貨還太遠，變數仍會較大；關于壓榨，本周油廠開機率如期回升略超預期，未來兩周壓榨量將繼續回升，下周壓榨量預計要回落至195萬噸左右，下下周將重新回升到208萬噸水平；關于庫存，上周進口大豆庫存有所下降，因油廠壓榨有所回升，往年趨勢看進入9月份之后大豆庫存將逐步下降，但今年為了履行中美貿易協定大幅增加美豆采購，所以要看后期開機情況能否跟上，因油廠壓榨有所回升，上周油廠豆粕庫存再次回升，預計本周豆粕庫存會繼續回升；關于需求，成交和提貨，本周成交量低于上周，因為飼料用量階段性減少，另下游采購積極性不高，本周成交繼續下滑；養殖情況，本周無新增非瘟疫情，當前飼料原料價格高位，仔豬補欄成本依然高，春節前養殖戶補欄積極性一般，生豬產能恢復有所放緩，11月開始飼料產量環比出現下滑，預計12月飼料產量繼續下降。

二、一周市場解讀：

本周美豆期價再次大幅上漲，巴西降雨未達到預期水平且本周末阿根廷產區天氣將更加干燥，疊加美豆出口數據繼續強勁，美元匯率又跌至兩年半來新低，導致美豆重新回到1200美分并再創新高。

本周連粕盤面跟隨外盤震蕩上漲，截至周五夜盤01主力合約較上周漲100元，夜盤05合約較上周漲98元，1-5價差在本周繼續維持，正套仍缺乏驅動。

本周國內沿海豆粕現貨價格3040-3180元/噸，較上周漲60-80，油廠壓榨再次回升，導致油廠豆粕庫存壓力繼續，但本周豆粕期貨隨著美豆期貨一起上漲，帶動現貨價格上漲。

三、大豆壓榨利潤分析：

本周美豆價格上漲，進口完稅成本明顯提升，而本周連盤期貨也上漲不少，令本周大豆盤面榨利有所改善，截至周若按取消加征關稅后的美灣豆11月船盈利139（111），遠期巴西豆榨利也有所回升。

四、后續研判和展望：

美豆方面，利好因素主導，短線拉高后仍不排除有集中獲利回吐的情況，也就是所謂的技術回調風險，特別是美豆重回1200以上高位后中國的采購是否會像之前一樣階段性放緩，還有就是南美的天氣雖然偏干但仍伴有降雨，似乎還沒有出現大范圍干旱，特別還在播種期，阿根廷的關鍵生長期還沒有到，更傾向于美豆還會在當前水平位置反復，不過美元持續走弱對整體外盤是利多的。

豆粕方面，整體跟隨美豆，相對走勢來說，目前仍然是買油賣粕套利+豆粕自身反套為主導力量，所以豆粕基差持續偏弱，為保油脂供應，未來兩周油廠開機率又將回升，然而目前養殖端整體放緩，飼料生產月度環比下滑趨勢，近月供需矛盾仍難消除，基差將繼續承壓，春節之后油廠大豆到貨壓力將有所緩解，主要看屆時的需求恢復情況。

當前需要重點關注：南美天氣、美豆出口數據，美元匯率、油脂進展。

南通華糧進出口集團有限公司 期現風控部 

                                                                                                              2020-12-20