豆粕周度市場分析（2021年第八周）

豆粕周度市場分析（2021年第八周）

國內基本面數據跟蹤（自己手工整理）：

一、供需平衡分析：

關于大豆到港， 3月620（+10），4月760（0），5月1000（+70），6月1030（0），7月1000（0），但遠期到貨還太遠，變數仍會較大；關于壓榨，隨著假期結束，國內油廠開機率自低谷回升，但因部分油廠 大豆未銜接上，開機時間推遲，令開機率略低于預期，預計下周開機率繼續回升至180萬噸水平，但下下周部分油廠或因缺豆停機導致開機率再次小幅下滑至178萬噸；關于庫存，春節期間油廠壓榨量大幅下降，而進口大豆仍陸續到港，導致大豆庫存繼續上升，春節期間油廠豆粕出貨停滯，而部分油廠仍維持開機，使得豆粕庫存有所增加，華北區域豆粕庫存增幅最大，華北個別春節維持開機的油廠出現脹庫的情況，預計短暫回升之后還會下降；關于需求，成交和提貨，春節后需求處于階段淡季，本周豆粕成交相對清淡；養殖情況，本周無新增非瘟疫情，本周外購仔豬養殖利潤繼續大幅下滑至450附近水平，較上周跌45%，較去年同期跌76%，蛋雞養殖利潤仍然為負，節后豬肉銷售緩慢利潤大幅下跌，疊加非洲豬瘟局部又有爆發，導致養殖戶大量拋售，生豬存欄量大幅下降，且當下處于禽肉消費淡季，補欄觀望情緒濃，水產仍未啟動，整體需求低迷。

二、一周市場解讀：

本周美豆期價先揚后抑，因巴西豆主產區預計出現風暴天氣，中斷當地田間工作，可能放慢大豆出口，可能進一步壓制美豆庫存，令上周美豆價格大漲再次突破1400，但后來美豆周度出口數據不及預期，下半周美豆價格滯漲回落，一周波動較大。

本周連粕盤面先揚后抑，截至周五05主力合約較上周跌35元，09合約較上周跌16元，反套驅動邊際漸強。

本周國內沿海豆粕現貨價格3630-3740元/噸，較上周跌20-80，另外油脂強勢上漲，買油賣粕套利打壓。

三、大豆壓榨利潤分析：

本周美豆價格震蕩，進口完稅成本上漲，令本周大豆盤面榨利虧損擴大，截至周若按取消加征關稅后的美灣豆2月船盈利-118（-42），巴西2月船盈利47（139）。

四、后續研判和展望：

美豆方面，中國連續兩周沒有買入美國陳豆，出口報告利空，且調查顯示巴西大豆產量預期還有上調空間，但是在巴西大豆收獲進度正式加快之前還是會受制于巴西天氣的干擾，美豆大幅下跌的空間看不到，仍存在反復炒作的可能。

豆粕方面，3月份因缺豆停機的油廠不少，其中東北、華北和華東比較明顯，屆時雖然需求處于淡季但豆粕庫存上升驅動減弱甚至出現再次下跌，另外油廠3月銷售進度較高，油廠和經銷商3月下旬之前挺價意愿較強，基差有支撐。

目前南美天氣不確定性仍較強，且3/4月份不少油廠有停機檢修計劃，預計豆粕價格將跟盤頻繁震蕩調整。

當前需要重點關注：巴西收割進度、對華裝船情況、阿根廷天氣、節后終端補庫進展。

南通華糧進出口集團有限公司 期現風控部 

                                                                                                              2021-2-28