豆粕周度市場分析（2021年第九周）

豆粕周度市場分析（2021年第九周）

國內基本面數據跟蹤（自己手工整理）：

一、供需平衡分析： 

關于大豆到港，2月實際到港594萬噸（-50）， 3月620（0），4月760（0），5月1000（0），6月1030（0），7月1000（0），但遠期到貨還太遠，變數仍會較大；關于壓榨，本周國內油廠開機率繼續回升但回升幅度不及預期，山東部分油廠因日照港塞港而停機，另外益海集團因缺豆而開機延遲，因2/3月整體到港少下周開機率預計再度下降至158萬噸，下下周預計將回升至167萬噸，整體仍處于偏低水平；關于庫存，上周油廠開機率回升幅度不大，進口大豆仍陸續到港，導致油廠大豆庫存繼續回升，春節后需求不行，上周豆粕成交仍不大，令豆粕庫存繼續增加但增幅明顯縮窄；關于需求，成交和提貨，目前需求處于處于淡季，下游采購積極性不高，本周成交量低于上周，本周外購仔豬頭均利潤688較上周增長52%，較去年同期下降55%，受非瘟疫情影響，養殖戶大量拋售后生豬存欄下降，截至2月末天糧納入調查的1000家養殖企業生豬存欄較1月末下降4.47%，但生豬存欄聯系兩個月下降后或即將迎來中小養殖戶補欄高峰期，肉禽補欄工作也將重新開始。

二、一周市場解讀： 

本周美豆期價震蕩上漲，巴西產區多雨繼續耽誤收獲，阿根廷干燥天氣威脅大豆生長，南美問題會導致中國春季和夏季從美國買更多大豆，提振本周美豆價格震蕩上漲。

本周連粕盤面震蕩下跌，油脂偏強導致買油賣粕套利，截至周五05主力合約較上周跌63元，09合約較上周跌41元，反套驅動符合預期增強。

本周國內沿海豆粕現貨價格3460-3580元/噸，較上周跌130-190，另外油脂強勢上漲，買油賣粕套利打壓。

三、大豆壓榨利潤分析：

本周美豆價格震蕩上漲，進口完稅成本上漲，令本周大豆盤面榨利虧損繼續擴大，截至周若按取消加征關稅后的美灣豆3月船盈利-197（-118），巴西3月船盈利92（151）。

四、后續研判和展望： 

之前由于多重利好因素同時發揮作用，豆油隨油脂板塊強勢上漲，然而豆粕受主產區天氣轉好導致供應逐漸寬松影響，疊加需求端生豬存欄恢復受阻和養殖季節性淡季共同作用，短期利空因素偏多。

下周重點會圍繞3月供需報告交易，目前市場分析師給出的是中性略偏多的預期，另外3月份雖然面臨供需雙弱局面，但供應端的影響應該還是更關鍵一些，油廠大面積檢修計劃下，預計基差還是有支撐或者緩慢下行的格局?，F貨適合區間短線操作，4-5月頭寸可以選擇在05低點點價或者換月，但即使換月也不影響逢低需要點價，6-9月頭寸較遠點價可以酌情分批進行。

當前需要重點關注：美農報告、南美天氣、油廠檢修、非瘟進展。

 南通華糧進出口集團有限公司 期現風控部  

2021-3-7