豆粕周度市場分析（2021年第七周）

豆粕周度市場分析（2021年第七周）

國內基本面數據跟蹤（自己手工整理）：

一、供需平衡分析： 

關于大豆到港， 2月份640（0），3月610（-10），4月760（-50），5月930（-70），6月1030（0），但遠期到貨還太遠，變數仍會較大；關于壓榨，最近兩周周油廠開機率直線下降（春節前后），下周預計明顯回升至160萬噸水平，下下周預計繼續回升至195萬噸水平；關于庫存，春節前因油廠到港下降但壓榨仍高，導致進口大豆庫存繼續下降，而豆粕因備貨基本結束導致庫存回升，預計本周豆粕庫存繼續回升，之后集中補庫將導致豆粕庫存再次回落，4月份隨著南美大豆大量到港油廠開機率上升將使豆粕庫存止降回升；關于需求，成交和提貨，春節假日氣氛暫未散去，市場需求難以放量，豆粕成交清淡；養殖情況，本周無新增非瘟疫情，本周外購仔豬養殖利潤繼續下滑至820附近水平，較節前跌19%，較去年同期跌57%，蛋雞養殖利潤仍然為負，雖然部分省份仍有非洲豬瘟疫情發生，河北、河南、山東較為嚴重，但總體仍處于可控狀態，預計不至于大面積爆發，節后大型養殖企業將有大量持續補仔豬的計劃，中小養殖戶也將迎來補欄高峰期，后期整體補欄需求旺盛，不過水產養殖要到3月份以后才會慢慢啟動。

二、一周市場解讀： 

本周美豆期價先揚后抑，本周巴西收割受大雨影響繼續延遲擔憂，疊加下周巴西卡車司機可能舉行大罷工，均延長了美豆出口窗口，但盤面3日連漲后還是出現技術性獲利回吐，1400美分短期壓力呈現，因為市場必須顧及巴西豆大概率維持豐產的現實拋壓。

本周連粕盤面震蕩整理，截至周五05主力合約較上周漲3元，09合約較上周漲3元，正套驅動邊際減弱。

本周國內沿海豆粕現貨價格3600-3810元/噸，較上周跌30-80，油廠壓榨重新回升，下游追高逐漸謹慎，現貨成交明顯減少，小麥蛋白高也替代部分豆粕需求。

三、大豆壓榨利潤分析：

本周美豆價格震蕩，進口完稅成本變化不大，但連盤期貨上漲，令本周大豆盤面榨利有所好轉，截至周若按取消加征關稅后的美灣豆2月船盈利-42（-107），巴西2月船盈利139（83）。

四、后續研判和展望： 

美豆方面，節后美農產業論壇給出的新季美豆種植面積預估9000萬英畝，高于市場預期的8940萬英畝和去年的8310萬英畝，打壓美豆價格下跌，不過天氣預報顯示巴西北部地區將迎來更多降雨，或進一步耽誤巴西收割工作，截至2月11日巴西收割進度為9%，低于歷史同期均值20%，加上阿根廷依舊干燥，均支撐美豆價格繼續震蕩。

豆粕方面，因巴西大豆收割和裝運延遲導致2-3月份大豆月均到港量只有620萬噸或者更低，部分油廠節后開機計劃延遲，并且不少油廠2-3月合同已銷售得差不多了，油廠和貿易商挺價意愿仍然較強，變數是匯福和中儲糧兩家有貨的廠后期是否會主動出來殺價鎖定利潤。

目前現貨市場人氣欠佳，需重點關注下周下游逐步復工后的補庫意愿是否符合預期，盤面仍會反復震蕩，畢竟巴西豆大量上市前仍有不少炒作題材，疊加美元寬松趨勢難改，區間震蕩為主，短線操作為宜。

當前需要重點關注：巴西收割進度、阿根廷天氣、節后終端補庫進展。

南通華糧進出口集團有限公司 期現風控部  

2021-2-21