豆粕周度市場分析（2021年第三十九周）

豆粕周度市場分析（2021年第三十九周）

一、國內基本面數據跟蹤（自己手工整理）：來源糧油商務網

二、 一周市場解讀：

本周美豆大幅下跌后有所回升，壓力主要來自于正在進行的美豆收割，本周 USDA 也將美豆優良率小幅調高1個點 ，周初因美國大豆開始收割導致供應增加，且原油和股市急挫帶來溢出壓力，盤中觸及三個月低位，后半周受基金買盤帶動，來自外部市場的支撐抵消了季節性收割壓力以及對生物燃料生產商消費量的擔憂，另外受助于玉米和小麥價格上漲，蓋過收割壓力的影響，美豆又反彈收漲。

本周前兩日連盤因中秋節假期休市，周三豆粕開盤即跟隨美豆大幅下跌，呈現單邊下跌態勢，但反觀現貨市場，并未跟隨盤面下跌，反而大幅上漲，目前國內各地區限電頻繁，全國豆粕供應緊張，而下游又面臨著國慶長假期備貨，短期豆粕現貨價格偏強震蕩運行。

現貨市場：本周沿海地區現貨基差大幅上漲，主流現貨基差均價260-360元/噸，較上周環比上漲80-100元/噸；節后基差大幅攀升，北方基差躍上300臺階，其中江蘇區域上漲幅度最大，因限電限產導致供應緊張格局明顯，加上雙節備貨，工廠報價堅挺，山東區域上漲幅度最小，因前期價格過高，本周上漲略顯乏力，但整體而言基差依然保持高位水平，而截止到本周五當日數據來看，周度上漲 60-120 元/噸，其中華北區域當日甚至貼近400元/噸的水平，一方面因限電限產情況下導致工廠大規模的緊急停機，另一方面盤面下跌之下現貨反而大漲，工廠挺價心態較濃，又適逢國慶假期備貨，助推基差不斷上漲。

三、 大豆壓榨利潤分析：

本周巴西 2021年2-5 月CNF 升貼水較上周小幅下調 2-8 美分/蒲，進口美豆12月CNF 升貼水報價較上周穩定，本周美豆期價走高抬升大豆進口成本，國內連盤相對偏弱運行致使國內遠月進口美豆對盤面榨利惡化，但受助于國慶備貨和限電限產支撐國內豆粕現貨價格走高，本周現貨榨利略有修復。

      四、后續研判和展望： 

需求端來看：本周豬價持續下跌，部分地區豬價突破 11.00 元/公斤，市場生豬供應寬松， 沖擊市場豬價，部分屠企及大貿商資金壓力緊張，低價凍品開始出庫，流入市場，中秋節提振效果不明顯， 終端白條訂單量萎靡不振，養殖戶壓欄情緒不高，積極出欄，整體而言，目前生豬供應增速遠大于需求增速，同時在突發公共事件影響下， 國慶前備貨需求有限，預計豬價繼續偏弱運行。

榨利來看，油廠的美豆盤面榨利還是惡化，11月美豆盤面榨利本周繼續下行，導致國內油廠采購美豆節奏依然緩慢，美豆短期仍缺乏交易題材，料現階段美豆收割壓力仍有機會施壓盤面，而在修復榨利的背景下國內盤面仍將相對抗跌。

油粕比來看，由于油脂在資金反復炒作下再次走向前高，不排除在節后再次出現比較顯著的回調動作，屆時油粕比的回調將相對支撐連粕的表現。

國內大豆進口預期來看，據海關數據顯示，2021年1-8月累計進口大豆6712萬噸，同比增加238萬噸，其中單8月進口大豆約948.8 萬噸，另外據專業網站監測數據顯示，9 月進口大豆到港量預計為 633.75 萬噸，10月進口大豆到港量預計為 650 萬噸，11月進口大豆到港量預計為 860 萬噸，12月進口大豆到港量預計為 780 萬噸。可見11月份以后的大豆到港量會逐步恢復到平均水平左右，所以預計10月底以后市場基差價格或開始觸頂回落，盤面1-5價差則可能先于近月基差回落，畢竟代表的是2月份的遠月基差。

連粕盤面再次回到3480一線，考驗支撐，下破空間是最好的進場買多機會，如果仍然不能下破也可酌情進場。

 南通華糧進出口集團有限公司 期現風控部  

2021-9-26