豆粕周度市場分析（2021年第三十七周）

豆粕周度市場分析（2021年第三十七周）

一、國內基本面數據跟蹤（自己手工整理）：來源糧油商務網

二、 一周市場解讀：

本周美豆呈現震蕩偏弱態勢，美豆市場在USDA月度供需報告公布前夕持謹慎心態，但交易商消化了美國農業部將于周五上調秋季收成預測的預期，另10-12月國內大豆到港逐步遞減，大豆供應減少也使得連粕有所支撐，下跌空間有限，基差逐步走強。

本周連盤豆粕跟隨呈美豆呈現震蕩偏弱的走勢。

現貨市場：本周國內各區域豆粕價格以小幅上漲為主，豆粕現貨價格堅挺穩中有漲，中下游企業按需維持安全庫存，下游采購有逢低買入的操作思路，從沿海地區豆粕現貨報價情況來看，本周現貨價格漲幅最大的是山東地區，山東工廠近月豆粕銷售進度普遍較快， 疊加本月山東大豆到港量預計下降，且整體豆粕提貨進度尚可，因此工廠目前暫無壓力，普遍以挺價為主，使得本周山東地區油廠報價上漲幅度相對較大，本周現貨價格出現下跌的是江蘇地區，江蘇地區現貨價格和上周比基本維持穩定，開機率維持相對高位，供應壓力不減，油廠可售頭寸充足低價出貨心態為主，因此價格稍有松動，下游市場按需補庫，雙節前采購備貨已陸續完成。

本周沿海地區現貨基差延續走強態勢，主流現貨基差價格本周均價上漲130-230 元/噸，較上周環比大漲 50-100 元/噸；主要因市場預期 8-9 月到港偏少，工廠挺價心態較濃，加上近月可售合同不多，市場報價堅挺，現貨基差逐步走強； 截至到本周五，南北差距有所顯現，北方基差普遍上漲逾 200 元/噸，其中山東本周上漲幅度最大，工廠目前暫無壓力，普遍以挺價為主；江蘇區域本周不漲反跌，因區域內開機率維持相對高位，雖然提貨尚可，但庫存壓力仍然較大，部分工廠出現漲庫停機現象；近期隨著中秋、國慶假期即將到來，下游備貨節奏開啟，預計基差延續近期偏強格局。

三、 大豆壓榨利潤分析：

本周巴西 2022年 2-5 月 CNF 升貼水較上周相對穩定；進口美豆CNF 升貼水報價較上周繼續上調 15美分/蒲；美豆進口 CNF升貼水報價依舊高企，國內遠月進口美豆對盤面壓榨利潤較差，采購美豆速度相對偏緩。

      四、后續研判和展望： 

美豆方面，周末公布的9月供需報告單產和期末庫存數據都是調高的，種植和收割面積調低，相互沖抵之后，客觀來講報告結果還是偏空的，但是市場反應是和之前的預期接近，沒有太多意外情況發生，美豆反彈收在1288美分，另外周五中美領導人通電話了，進行了比較坦陳、深入的溝通，美國對多領域的談判表現迫切，雙方溝通為后續談判做了鋪墊，也提振了美豆市場的信心，因為中美貿易協議走向對美豆未來走勢至關重要。

國內市場，國內盤面本周繼續在3500附近震蕩，報告落地之后跟隨美豆反彈，周末現貨價格有所上調，終端為主，貿易商繼續觀望，養殖企業虧損情況繼續惡化，生豬繼續大跌，現貨已經跌破12元/公斤，再次刷新年內低點，生豬產能延續增長的趨勢還會繼續，虧損背景下高價豆粕原料對企業的采購壓力是客觀存在的，但是國內未來進口大豆到港量的下滑和美灣颶風導致的物流停滯會繼續影響國內油廠挺價，美豆反彈無法消化油廠榨利的壓力，基差偏強的邏輯將繼續。

綜上來看，展望下周，報告落地之后，因為數據比預期的溫和，美豆短期會走利空釋放、小幅反彈的路線，但反過來理解，在中國榨利疲軟、基差高企、下游采購成本壓力越來越大、進口大豆意愿不強的背景下，美豆收貨期只要不遭遇霜凍、洪澇的極端天氣，供需報告這張唯一支撐美豆市場的牌也打出去之后，在南美炒作題材出現之前，也可以理解成利多幾乎出盡了，美豆在豐產的大背景下結轉庫存預期將回升幾乎是肯定的，炒作空窗期美豆可能反彈后繼續迎來下跌。連粕3480點附近一線暫形成有效支撐后，或有小幅
反彈空間，但整體仍將是震蕩行情為主，現貨基差維持堅挺，遠期基差追高需謹慎。

 南通華糧進出口集團有限公司 期現風控部  

2021-9-12