豆粕周度市場分析（2021年第三周）

豆粕周度市場分析（2021年第三周）

國內基本面數據跟蹤（自己手工整理）：

一、供需平衡分析： 

關于大豆到港， 1月份816（0），2月份700（0），3月650（0），4月810（0），5月1000（0），但遠期到貨還太遠，變數仍會較大；關于壓榨，本周油廠開機率繼續上升，下周預計在210萬噸水平，下下周預計205萬噸水平；關于庫存，因油廠上周壓榨量回升，上周進口大豆庫存繼續上升但升幅放緩，因上周豆粕提貨繼續火熱，上周油廠豆粕庫存繼續下降且降幅擴大，預計本周豆粕庫存降幅會縮??；關于需求，成交和提貨，本周成交量明顯低于上周，因為價格漲至高位后下游追漲偏于謹慎，另外小麥的大量使用也替代了部分蛋白需求；養殖情況，本周無新增非瘟疫情，本周飼料原料玉米價格較去年同期漲56.2%，豆粕價格較去年同期漲43.4%，育肥豬配合料價格較去年同期漲32%，本周外購仔豬養殖利潤較去年同期跌3.6%，仔豬補欄成本高企，影響生殖產能恢復，不利于豆粕終端消耗，不過蛋禽價格開始上行，養殖端進入盈利狀態，禽類補欄積極性有所提高，利用豆粕消耗。

二、一周市場解讀： 

本周美豆期價滯漲回落，周末南美出現了急需的降雨，提振當地作物狀況，有機構將巴西產量上調63萬噸至1.356億噸，引發多頭平倉拋售，打壓美豆價格。

本周連粕盤面震蕩下跌，截至周五05主力合約較上周跌236元，09合約較上周跌219元，正套邏輯繼續發展。

本周國內沿海豆粕現貨價格3540-3980元/噸，較上周跌150-290，油廠壓榨重新回升，下游追高逐漸謹慎，現貨成交明顯減少，小麥蛋白高也替代部分豆粕需求。

三、大豆壓榨利潤分析：

本周美豆價格滯漲回落，進口完稅成本下降，不過連盤期貨表現不好，令本周大豆盤面榨利繼續減少，截至周若按取消加征關稅后的美灣豆1月船盈利-48（21），巴西1月船盈利13（98）。

四、后續研判和展望： 

美豆方面，雖然上周美豆出口數據很好，但美豆仍然表現疲軟，可以看出當前美豆交易的主要是巴西豆上市對市場的壓力，同時南美近期的降雨改善產量前景，部分機構甚至調高了巴西預估產量，在南美天氣短期沒有明顯問題的背景下，預計美豆仍將維持震蕩偏弱走勢不變，短期較難再次走出之前的上漲格局。

豆粕方面，油廠盡量保持開機，本周國內大豆壓榨量已回升至210萬噸，且未來兩周預計繼續保持高水平，而目前下游春節前集中出欄，另外因為玉米表現強勁導致飼料廠大量使用小麥，小麥蛋白較高也會替代部分豆粕需求，所以剛性需求角度來說春節前是走下坡路的，渠道庫存來看，本輪下游集中備貨估計已比較充足，備貨量和備貨周期的水平都較高，油廠的庫存大量轉移到中下游，春節前接下來的購買力會逐步降低，從本周成交縮量、提貨擴量就可以看出，主要都在提貨環節了，疊加盤面明顯下跌，下周現貨成交繼續走弱趨勢，不過仍有之前觀望的下游會抓緊時間趁走低備貨，畢竟今年春節前后物流的擔憂是持續存在的。

周五美豆夜盤大跌至1309美分，周一連粕開盤大概率低開，定價在05合約前低3450一線參考或許更低。春節前盤面走出行情的機會較小，2月貨點價宜謹慎，震蕩走弱的預期下宜遲不宜早，耐心等待相對好的機會，同時2月頭寸的基差成本應該還是比較安全的，有等待的前提。

當前需要重點關注：南美天氣、國內疫情。

 南通華糧進出口集團有限公司 期現風控部  

2021-1-24