豆粕周度市場分析（2021年第十二周）

豆粕周度市場分析（2021年第十二周）

國內基本面數據跟蹤（自己手工整理）：

一、供需平衡分析： 

關于大豆到港， 3月620（0），4月760（0），5月1020（+10），6月1000（-30），7月960（-20），但遠期到貨還太遠，變數仍會較大；關于壓榨，本周國內油廠開機率如期小幅下降，未來兩周油廠壓榨量將小幅回升，下周開機率預計小幅回升至158萬噸，下下周預計將回升至168萬噸，整體仍處于偏低水平；關于庫存，上周油廠開機率回升，進口大豆到港少，導致油廠大豆庫存繼續減少，上周油廠開機率慢慢回升，且豆粕需求還處于緩慢恢復中，令豆粕庫存止降小幅回升，隨著節后集中補庫陸續展開，預計豆粕庫存后期還會下降；關于需求，成交和提貨，本周連粕反彈，下游需求略有好轉，導致本周成交略高于上周，本周全國生豬價格繼續下跌，外購仔豬頭均利潤368較上周減少21.2%，較去年同期下降71.6%，生豬價格持續下跌，仔豬育肥的盈利持續被壓縮中，疊加非瘟疫情影響導致局部仍有恐慌拋售，養殖戶補欄積極性不高，生豬存欄持續下降，不過水產養殖需求即將好轉。

二、一周市場解讀： 

本周美豆期價先揚后抑，全球植物油需求堅挺，美國新能源政策刺激引發豆油期貨飆升，提振上半周美豆期貨止跌反彈，但美農出口數據不佳，且周四黃金原油等大宗商品全線走低，給農產品市場帶來壓力，疊加美元匯率新高，令美豆滯漲回落。

本周連粕盤面止跌反彈，截至周五05主力合約較上周漲100元，09合約較上周漲106元，反套驅動符合預期有所減弱。

本周國內沿海豆粕現貨價格3280-3350元/噸，較上周漲20-60，豆粕成交有所企穩，部分油廠出現脹庫停機仍在催提。

三、大豆壓榨利潤分析：

本周美豆價格上漲，進口完稅成本再度提升，而連盤弱勢運行，令本周大豆盤面榨利虧損繼續擴大，截至周若按取消加征關稅后的美灣豆3月船盈利-267（-258），巴西3月船盈利77（99）。

四、后續研判和展望： 

美豆再次考驗1400美分大關，下周三將公布美農季度報告，其中包括美豆季度庫存和最新的種植面積預估，綜合之前的數據來看，該報告可能偏空一些，美豆或許還要面對一次沖擊。

商務部稱我國農產品難以大幅上漲，將會同有關部門做好中央儲備的投放，結合此前中儲糧連續兩周組織每周兩萬噸左右的毛豆油投放，交易商開始擔心政策調控風險，豆油沖高后出現大幅超預期回落，多頭資金集中平倉離場，油粕比資金解鎖有利豆粕價格表現，所以短期豆粕估計還是偏強一些的，不過短期在眾多利空因素限制下估計豆粕的反彈空間也將受限，后面就要經受美農季度報告的整體考驗了，可能還要面對一次沖擊。

當前需要重點關注：美農季度報告、油脂走勢、非瘟進展。

南通華糧進出口集團有限公司 期現風控部  

2021-3-28