豆粕周度市場分析（2021年第十六周）

豆粕周度市場分析（2021年第十六周）

國內基本面數據跟蹤（自己手工整理）：

一、供需平衡分析： 

關于大豆到港， 4月760（0），5月1070（0），6月930（0），7月820（+10），8月790（0），但遠期到貨還太遠，變數仍會較大；關于壓榨，本周國內油廠開機率如期繼續回升，隨著進口大豆陸續到港及豆粕庫存有所緩解，未來兩周油廠壓榨量將繼續回升，下周開機率預計小幅回升至186萬噸，下下周因五一假期和日照部分電力蒸汽受影響預計將回落至180萬噸；關于庫存，上上周油廠大豆入庫量仍不大，導致油廠大豆庫存變化不大僅小幅下降，上上周油廠開機率低，且豆粕成交好轉，令豆粕庫存繼續下降，隨著后期大豆到港壓榨回升，預計豆粕庫存后期較難下降；關于需求，成交和提貨，本周由于水產養殖進入旺季，以及臨近五一長假，下游也開始批量備貨，導致本周豆粕成交有所好轉，本周全國生豬價格繼續下跌，外購仔豬頭均利潤340.75較上周減少11.32%，較去年同期1024的水平下降66.75%，生豬價格跌幅明顯，市場看空預期仍高，養殖利潤大幅縮水，甚至部分已出現虧損，養殖戶補欄積極性整體受挫，觀望情緒仍濃，蛋雞養殖利潤也沒有明顯好轉，不過8-9月份將進入產蛋高峰期，目前階段處于蛋雞傳統補欄高峰期，蛋雞存欄緩慢上升，禽料需求緩慢增加，水產方面，今年魚蝦價格高，刺激養戶積極性，水產料需求有望放大。

二、一周市場解讀： 

本周美豆期價大幅上漲，美國植物油需求旺盛，美國產區天氣寒冷影響春播進展，美國國內陳豆供應愈發緊張，新季大豆供應又總存擔憂情緒，疊加美元匯率走軟，提振美豆價格大幅上漲，并創下7年新高水平。

本周連粕盤面延續上周后半周走勢繼續上漲，截至周五05主力合約較上周漲113元，09合約較上周漲132元，反套驅動符合預期有所減弱。

本周國內沿海豆粕現貨價格3430-3560元/噸，較上周漲120-150，部分企業提前五一備貨，豆粕成交和出貨改善，油廠挺價意愿增強。

三、大豆壓榨利潤分析：

本周美豆價格繼續大漲，令本周進口完稅成本明顯上升，本周大豆盤面榨利再次回縮，截至周若按取消加征關稅后的美灣豆4月船盈利-291（-229），巴西4月船盈利73（127）。

四、后續研判和展望： 

美豆方面，之前市場仍擔心美國寒潮會影響大豆播種進度和產量前景，同時全球特別是美國植物油需求旺盛，美國陳季大豆供應愈發緊張，疊加美元匯率疲軟，資金大幅拉高美豆價格，創下7年來最高水平；不過表面之下蘊含著更深層的資金博弈，一方面是國內油廠有大量頭寸面臨到期集中點價困境，外資有趁機逼倉的機會，另一方面下半年宏觀經濟復蘇的不確定性可能上升，大宗商品普遍提前炒作上漲以應對可能出現的風險事件。

短期看，節前美豆仍可能持續逼倉偏強，不過最新天氣預報顯示下周美國產區氣溫將回升，下周二凌晨公布的播種進度報告對行情的指導性將逐步增強，如果進度好于預期可能引發沖高后的回調，節前資金也有避險需求，當然如果確實進度不好則可能鞏固行情，另外阿根廷的產量是被下調的，不過在巴西大豐產的背景下或許對整個南美的供應預期影響有限，再一個要關注最近國際上持續上升的疫情，特別是印度貌似已失控，進一步演繹是否會對全球油脂的需求預期產生負面影響從而拖累外盤表現值得進一步關注。

進口大豆盤面壓榨利潤持續虧損未改，不過國內油廠開機率從本周開始回升至180萬噸左右水平，下周將繼續上升，5月到港量將超千萬噸，這波節前備貨之后，節后基差大概率再次繼續承壓，逢高空現貨，逢低多盤面 應該是主要節奏，盤面上對應是逢高空豆粕7-9價差的套利組合。

節后盤面的重點應該是圍繞5月供需報告的交易，由于面積基數較低一直被利多交易，但盤面短期顯示還是有些超買跡象，可能提前兌現，步入震蕩，另外還需看節后的具體走勢。

當前需要重點關注：美豆種植進度、意向，節前大盤資金動向，國際疫情的發展影響。

 南通華糧進出口集團有限公司 期現風控部  

2021-4-25