2022年第一期周報

1月5日本周三美聯儲公布12月議息會議紀要，紀要顯示“放鷹”，暗示要先開啟加息再開始縮表、為縮表速度設定月度上限，隔夜美聯儲官員布拉德稱，美聯儲處于良好的位置，將在通脹問題上采取更多措施；縮減資產負債表是下一個可能的政策步驟；可以根據通脹來調整加息計劃；FOMC可能會在3月開始上調政策利率等鷹派信號加劇了市場的擔憂情緒。受此影響，國際金融市場大幅波動，美股和美債價格加速下跌，美豆和國內豆菜粕在連續強勁上漲后也出現下跌；美元、原油、貴金屬等盤中大幅上漲。

豆粕市場解讀

    新年伊始 ，受南美天氣變化以及美國國內下游需求提振，CBOT大豆連續上漲四個交易日后小幅回落。國內豆粕現貨在節前采購需求支撐下以跟漲為主。

南美天氣提振大豆價格

美豆方面，壓榨利潤維持高位，美國農業部發布的壓榨周報顯示，截至2021年12月23日當周，美國大豆壓榨利潤較前一周增長1.7%，比2020年同期提高77.4%。出口檢驗量有所下滑，美國農業部出口檢驗報告顯示，截至2021年12月30日當周，美豆出口檢驗量119.17萬噸。本年度美國大豆出口檢驗量3030.17萬噸，較上年度的3922萬噸下滑約23%。美國國內持續的高壓榨利潤抬高美豆價格中樞，壓制美豆出口需求。投機基金連續三周增持大豆多單。截至2021年12月28日，投機基金在CBOT的大豆期貨以及期權部位持有凈多單98080手，比前一周增加25156手。

巴西方面，巴西大豆生長期的天氣變化受市場關注。馬托格羅索州等北部地區降雨高于平均水平，南部帕拉納州及南里格蘭德州受干旱影響大豆優良率已經開始下滑，后兩周預報降雨情況稍有改善。巴西農戶有一定的惜售情緒，巴西FOB報價也相對堅挺。但巴西新作仍有創紀錄的產量預期。以2021/2022年度全球供需情況來看，如果產量基本兌現，前期的惜售情緒可能會導致收獲期賣壓相對集中。（來源：我的鋼鐵網）

國內豆粕短期供應偏緊

國內方面，一季度大豆船貨需求仍有缺口，油廠開工率繼續下滑。2021年第52周國內油廠大豆壓榨量為179萬噸，較前一周下滑約5%，也低于2020年同期的186萬噸。豆粕下游節前補庫仍在繼續，提貨量有所上升。截至2021年12月24日的五個工作日，主流油廠周度總提貨量為90.56萬噸，環比降幅0.28%；日均提貨量為18.112萬噸，較2020年同期的78.64萬噸增長11.92萬噸。油廠豆粕庫存稍有下滑，2021年第52周油廠庫存總計58.5萬噸，較上一周減少0.7萬噸。大豆進口成本不斷上升，國內近月進口壓榨利潤不佳，豆粕市場短期供應偏緊。

整體來看，美國國內持續的高壓榨利潤抬高美豆價格中樞，壓制美豆出口需求。巴西新作收獲前后，國內大豆進口成本差異較大。同時，采購需求支撐疊加近月壓榨利潤不佳，今年一季度國內豆粕供應仍難言寬松。二季度以后，目前30美分/蒲式耳左右的3月FOB報價隱含相對悲觀的天氣預測，以及巴西農戶后悔上一年度銷售過快導致的惜售情緒。如果巴西大豆沒有大幅減產，后期巴西賣壓可能會比較集中。但在美國國內需求以及下季種植成本抬升和通脹預期的支撐下，CBOT大豆短期難有較大跌幅。巴西基差報價可能存在一定的下調空間。

后市展望

天氣預報稱未來兩周南美干旱天氣會有所緩解，美聯儲及其他主要央行貨幣政策也會令投機資金風險偏好減弱，因此美豆預計在1400美分附近會震蕩加劇。春節將至，一直低迷的生豬價格雖有所回暖，但整體幅度有限。綜上，利多因素顯現，可利空因素也不少！國內豆粕方面經前期上漲了一段時間之后，近期也會在高位徘徊，從連粕主力合約走勢看，目前價格運行在趨勢通道的上軌一線附近，后市是突破壓力展開一波上漲，還是繼續回區間震蕩？期貨上無需預測，最好敬畏市場并尊重市場，策略上建議可以多看少動，待趨勢明朗后跟進。